垃圾焚烧行业:空间加速释放,负面因素逐步消除
垃圾焚烧行业:空间加速释放,负面因素逐步消除
我国生活垃圾无害化处理量增速较快,CAGR为8.5%,无害化处置率也从2007年的62%上升至2016年的96.6%。垃圾焚烧作为无害化处理的一种方式,因为其能量利用高、对环境造成影响小、占地面积小等优点,处理比重不断上升,从2007年的15%上升至2016年的37%。根据“十三五”规划,到2020年底全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力占无害化处理总能力50%以上,垃圾焚烧处理能力达到59万吨/日,生活垃圾焚烧处理能力年复合增长率约20%。
垃圾处置费一度由于行业竞争日趋激烈呈下降趋势,但行业逐渐规范化有望使处理费回升;企业技术实力和地方政府对环境的要求决定了初始投资额的大小,预计随着环保要求的上升、设备升级将使投资额持续上升,技术能力、资金实力强的企业将更具优势;吨垃圾上网电量受垃圾热值影响较大,业务位于高垃圾热值经济发达地区的企业更占优势;各企业产能利用率相差不大,未来垃圾处置需求的上升将使利用率继续保持高位。此外,由于垃圾发电量在社会总发电量中比重很低,且企业承担垃圾处置的重要社会责任,我们认为近几年上网电价下调概率较小。
投资建议
环保行业本身由于高度融资属性,叠加宏观环境去杠杆,短期处于深度调整过程中,但由于信用环境边际性改善,我们预期未来有望好转,建议关注现金流稳定,供需格局明确的监测及垃圾焚烧行业。